Us Jobs Report Gennaio: Crescita solida ma revisioni 2025 svelano un mercato del lavoro molto più debole

🧭 𝗤𝘂𝗮𝗱𝗿𝗼 𝗚𝗲𝗻𝗲𝗿𝗮𝗹𝗲
L’economia statunitense ha creato 𝟭𝟯𝟬.𝟬𝟬𝟬 nuovi posti di lavoro a 𝗴𝗲𝗻𝗻𝗮𝗶𝗼 𝟮𝟬𝟮𝟲, il risultato più solido da oltre un anno, segnalando un possibile riassestamento del 𝗺𝗲𝗿𝗰𝗮𝘁𝗼 𝗱𝗲𝗹 𝗹𝗮𝘃𝗼𝗿𝗼 dopo un 𝟮𝟬𝟮𝟱 caratterizzato da 𝗰𝗿𝗲𝘀𝗰𝗶𝘁𝗮 𝗼𝗰𝗰𝘂𝗽𝗮𝘇𝗶𝗼𝗻𝗮𝗹𝗲 quasi stagnante.
Il dato ha superato in modo significativo sia le attese di 𝟱𝟱.𝟬𝟬𝟬 unità, sia il valore di 𝟰𝟴.𝟬𝟬𝟬 registrato a 𝗱𝗶𝗰𝗲𝗺𝗯𝗿𝗲, quest’ultimo rivisto al ribasso.
Il 𝘁𝗮𝘀𝘀𝗼 𝗱𝗶 𝗱𝗶𝘀𝗼𝗰𝗰𝘂𝗽𝗮𝘇𝗶𝗼𝗻𝗲 è sceso al 𝟰,𝟯% dal 𝟰,𝟰%, mentre il 𝘁𝗮𝘀𝘀𝗼 𝗱𝗶 𝗽𝗮𝗿𝘁𝗲𝗰𝗶𝗽𝗮𝘇𝗶𝗼𝗻𝗲 è salito al 𝟲𝟮,𝟱%, elemento non secondario perché indica che la riduzione della disoccupazione non è avvenuta per un’uscita dalla 𝗳𝗼𝗿𝘇𝗮 𝗹𝗮𝘃𝗼𝗿𝗼 ma in presenza di un’offerta di lavoro in aumento.

📉 𝗥𝗲𝘃𝗶𝘀𝗶𝗼𝗻𝗶
Il 𝗕𝘂𝗿𝗲𝗮𝘂 𝗼𝗳 𝗟𝗮𝗯𝗼𝗿 𝗦𝘁𝗮𝘁𝗶𝘀𝘁𝗶𝗰𝘀 ha pubblicato le 𝗯𝗲𝗻𝗰𝗵𝗺𝗮𝗿𝗸 𝗿𝗲𝘃𝗶𝘀𝗶𝗼𝗻𝘀 annuali basate sul 𝗤𝘂𝗮𝗿𝘁𝗲𝗿𝗹𝘆 𝗖𝗲𝗻𝘀𝘂𝘀 𝗼𝗳 𝗘𝗺𝗽𝗹𝗼𝘆𝗺𝗲𝗻𝘁 𝗮𝗻𝗱 𝗪𝗮𝗴𝗲𝘀, fonte più accurata derivata dai registri fiscali statali:
𝟮𝟬𝟮𝟱: solo 𝟭𝟴𝟭.𝟬𝟬𝟬 posti creati nell’intero anno

• rispetto ai 𝟱𝟴𝟰.𝟬𝟬𝟬 inizialmente riportati
• media mensile di appena 𝟭𝟱.𝟬𝟬𝟬 (da 𝟰𝟵.𝟬𝟬𝟬)
  𝟮𝟬𝟮𝟰: solo 𝟭,𝟮 𝗺𝗶𝗹𝗶𝗼𝗻𝗶 di posti
• rispetto ai 𝟮 𝗺𝗶𝗹𝗶𝗼𝗻𝗶 stimati in precedenza
  Revisione complessiva sui 𝟭𝟮 𝗺𝗲𝘀𝗶 fino a 𝗺𝗮𝗿𝘇𝗼 𝟮𝟬𝟮𝟱: -𝟴𝟵𝟰.𝟬𝟬𝟬 posti rispetto alle stime iniziali.
  🧩 𝗗𝗲𝘁𝘁𝗮𝗴𝗹𝗶𝗼 𝗦𝗲𝘁𝘁𝗼𝗿𝗶𝗮𝗹𝗲 𝗚𝗲𝗻𝗻𝗮𝗶𝗼
  La crescita è stata trainata quasi interamente da:
  𝗦𝗮𝗻𝗶𝘁𝗮̀ 𝗲 𝗮𝘀𝘀𝗶𝘀𝘁𝗲𝗻𝘇𝗮 𝘀𝗼𝗰𝗶𝗮𝗹𝗲: maggiore incremento dal 𝟮𝟬𝟮𝟬, rappresenta la parte più rilevante della crescita complessiva
  Altri settori in positivo:
• 𝗘𝗱𝗶𝗹𝗶𝘇𝗶𝗮: aumento solido
• 𝗠𝗮𝗻𝗶𝗳𝗮𝘁𝘁𝘂𝗿𝗶𝗲𝗿𝗼: primo aumento mensile in oltre un anno
• 𝗦𝗲𝗿𝘃𝗶𝘇𝗶 𝗽𝗿𝗼𝗳𝗲𝘀𝘀𝗶𝗼𝗻𝗮𝗹𝗶 𝗲 𝗮𝗹𝗹𝗲 𝗶𝗺𝗽𝗿𝗲𝘀𝗲: modesto incremento
  Settori in contrazione:
• 𝗣𝘂𝗯𝗯𝗹𝗶𝗰𝗮 𝗮𝗺𝗺𝗶𝗻𝗶𝘀𝘁𝗿𝗮𝘇𝗶𝗼𝗻𝗲 𝗳𝗲𝗱𝗲𝗿𝗮𝗹𝗲: tagli continuati (effetto 𝗗𝗢𝗚𝗘)
• 𝗧𝗿𝗮𝘀𝗽𝗼𝗿𝘁𝗶 𝗲 𝗺𝗮𝗴𝗮𝘇𝘇𝗶𝗻𝗮𝗴𝗴𝗶𝗼
• 𝗜𝗻𝗳𝗼𝗿𝗺𝗮𝘇𝗶𝗼𝗻𝗲
• 𝗦𝗲𝗿𝘃𝗶𝘇𝗶 𝗳𝗶𝗻𝗮𝗻𝘇𝗶𝗮𝗿𝗶
  💰 𝗦𝗮𝗹𝗮𝗿𝗶 𝗘 𝗔𝗹𝘁𝗿𝗶 𝗜𝗻𝗱𝗶𝗰𝗮𝘁𝗼𝗿𝗶
  𝗥𝗲𝘁𝗿𝗶𝗯𝘂𝘇𝗶𝗼𝗻𝗲 𝗼𝗿𝗮𝗿𝗶𝗮 𝗺𝗲𝗱𝗶𝗮: +𝟬,𝟰% 𝗺/𝗺, da +𝟬,𝟯𝟬%
  𝗟𝗮𝘃𝗼𝗿𝗮𝘁𝗼𝗿𝗶 𝗽𝗮𝗿𝘁-𝘁𝗶𝗺𝗲 𝗶𝗻𝘃𝗼𝗹𝗼𝗻𝘁𝗮𝗿𝗶: calo più significativo da 𝗴𝗶𝘂𝗴𝗻𝗼 𝟮𝟬𝟮𝟮
  𝗗𝗶𝘀𝗼𝗰𝗰𝘂𝗽𝗮𝘁𝗶 𝗱𝗮 𝗼𝗹𝘁𝗿𝗲 𝟮𝟳 𝘀𝗲𝘁𝘁𝗶𝗺𝗮𝗻𝗲: calo marcato
  𝗤𝘂𝗶𝘁𝘀: aumento del numero di lavoratori che lasciano volontariamente il lavoro, segnale di maggiore fiducia
  🔧 𝗥𝗶𝘃𝗶𝘀𝗶𝗼𝗻𝗲 𝗗𝗲𝗹 𝗕𝗶𝗿𝘁𝗵-𝗗𝗲𝗮𝘁𝗵 𝗠𝗼𝗱𝗲𝗹
  Il 𝗕𝗟𝗦 ha aggiornato il 𝗕𝗶𝗿𝘁𝗵-𝗗𝗲𝗮𝘁𝗵 𝗠𝗼𝗱𝗲𝗹 (che stima i posti creati/persi da aperture e chiusure di imprese). Gli economisti ritengono che questa modifica dovrebbe:
• migliorare la reattività del modello alle condizioni economiche attuali
• ridurre l’entità delle revisioni 𝗯𝗲𝗻𝗰𝗵𝗺𝗮𝗿𝗸 future

🏦 𝗜𝗺𝗽𝗹𝗶𝗰𝗮𝘇𝗶𝗼𝗻𝗶 𝗣𝗲𝗿 𝗟𝗮 𝗙𝗲𝗱
Il dato di 𝗴𝗲𝗻𝗻𝗮𝗶𝗼 rafforza la posizione attendista della 𝗙𝗲𝗱𝗲𝗿𝗮𝗹 𝗥𝗲𝘀𝗲𝗿𝘃𝗲:

• i segnali di stabilizzazione citati da 𝗝𝗲𝗿𝗼𝗺𝗲 𝗣𝗼𝘄𝗲𝗹𝗹 nella riunione di 𝗴𝗲𝗻𝗻𝗮𝗶𝗼 trovano conferma
• il mercato ha posticipato le attese del prossimo taglio da 𝗴𝗶𝘂𝗴𝗻𝗼 a 𝗹𝘂𝗴𝗹𝗶𝗼
• i membri più 𝗵𝗮𝘄𝗸𝗶𝘀𝗵 possono argomentare che i tassi non stanno limitando significativamente l’attività economica
  🎯 𝗖𝗼𝗺𝗺𝗲𝗻𝘁𝗼 𝗠𝗮𝗰𝗿𝗼𝗲𝗰𝗼𝗻𝗼𝗺𝗶𝗰𝗼
  Il 𝗿𝗲𝗽𝗼𝗿𝘁 presenta un quadro a due velocità: 𝗴𝗲𝗻𝗻𝗮𝗶𝗼 mostra un rimbalzo incoraggiante, ma le revisioni storiche svelano un mercato del lavoro molto più debole del percepito nel 𝟮𝟬𝟮𝟱, con crescita occupazionale quasi azzerata.
  La ripresa resta estremamente concentrata nella 𝘀𝗮𝗻𝗶𝘁𝗮̀, settore anticiclico per natura, mentre i comparti più sensibili al ciclo economico mostrano ancora fragilità. I dati suggeriscono che “il mercato del lavoro potrebbe essere in una fase di svolta”, ma resta da verificare se si tratti di un 𝘁𝘂𝗿𝗻𝗶𝗻𝗴 𝗽𝗼𝗶𝗻𝘁 duraturo o di un rimbalzo tattico dopo il crollo del 𝟮𝟬𝟮𝟱.
  L’ampiezza molto limitata della crescita settoriale e le revisioni drammatiche mantengono elevata la cautela sull’effettiva solidità del ciclo occupazionale, anche a fronte di un dato mensile sorprendentemente positivo.
  ✍️ 𝗗𝗿. 𝗠𝗶𝗰𝗵𝗲𝗹𝗲 𝗣𝗲𝗹𝗹𝗲𝗴𝗿𝗶𝗻𝗼 | 𝗠𝗮𝗰𝗿𝗼 𝗦𝘁𝗿𝗮𝘁𝗲𝗴𝗶𝘀𝘁