Il Core CPI USA (ex food & energy) รจ salito in dicembre ๐บ๐ฒ๐ป๐ผ ๐ฑ๐ฒ๐น๐น๐ฒ ๐ฎ๐๐๐ฒ๐๐ฒ, segnando un +๐ฌ,๐ฎ% su base mensile. Su base annua il dato resta a ๐ฐ๐ผ๐ป๐๐ฎ๐๐๐ผ ๐ฑ๐ฒ๐ถ ๐บ๐ถ๐ป๐ถ๐บ๐ถ ๐ฎ ๐ฐ ๐ฎ๐ป๐ป๐ถ, con ๐ฐ๐ผ๐ฟ๐ฒ ๐ฎ ๐ฎ,๐ฒ%.
La lettura di novembre รจ stata complicata da distorsioni da shutdown (prezzi non raccolti e assunzioni โflatโ su alcune componenti housing), mentre dicembre appare un segnale piรน pulito di raffreddamento della dinamica inflattiva.
Ma la vera storia sta nella composizione settoriale: una rotazione molto netta tra componenti che rallentano e componenti che rimbalzano.
Il settoriale: dicembre non รจ un rebound, รจ una rotazione
Guardando le variazioni su base annua emerge un punto chiave: non cโรจ una riaccelerazione generalizzata, bensรฌ un riequilibrio interno.
- ๐๐ป๐ฒ๐ฟ๐ด๐ ๐ถ๐ป๐ณ๐น๐ฎ๐๐ถ๐ผ๐ป: ๐ฐ,๐ฎ% โ ๐ฎ,๐ฏ%
Qui cโรจ un raffreddamento netto: energia torna a comportarsi da componente โdisinflazionistica sul margineโ.
ร rilevante anche in ottica Fed perchรฉ riduce la probabilitร di shock headline persistenti. - ๐ฆ๐ฒ๐ฟ๐๐ถ๐ฐ๐ฒ๐ ๐ถ๐ป๐ณ๐น๐ฎ๐๐ถ๐ผ๐ป: ๐ฏ,๐ฎ% โ ๐ฏ,๐ฏ%
Qui il segnale รจ di tenuta: i servizi non accelerano ma nemmeno mollano. - ๐๐ผ๐ผ๐ฑ ๐ถ๐ป๐ณ๐น๐ฎ๐๐ถ๐ผ๐ป: ๐ฎ,๐ฒ% โ ๐ฏ,๐ญ%
ร il segmento che rimbalza con decisione. - ๐ฅ๐ฒ๐ป๐ ๐ถ๐ป๐ณ๐น๐ฎ๐๐ถ๐ผ๐ป: ๐ฏ,๐ฌ% โ ๐ฏ,๐ฎ%
Housing resta โstickyโ: e infatti lo shelter รจ stato il fattore dominante del movimento mensile. - ๐จ๐๐ฒ๐ฑ ๐ฐ๐ฎ๐ฟ๐ & ๐๐ฟ๐๐ฐ๐ธ๐: ๐ฏ,๐ฒ% โ ๐ญ,๐ฒ%
Qui cโรจ la vera disinflazione: crollo netto. - ๐๐๐ฟ๐ฎ๐ฏ๐น๐ฒ ๐ด๐ผ๐ผ๐ฑ๐: ๐ญ,๐ฑ% โ ๐ญ,๐ฎ%
Beni durevoli in progressivo disinflation trend.
Conclusione: i dati sono compatibili con una fase in cui lโinflazione core viene โtenuta altaโ dallโhousing e da alcuni servizi, mentre i beni core stanno facendo da ancora disinflazionistica.
Su base mensile, dicembre รจ un CPI a due velocitร : Shelter in riaccelerazione, beni core in frenata
I dati mostrano in modo chirurgico dove si muove la pressione sui prezzi:
- ๐๐ป๐ฒ๐ฟ๐ด๐: +๐ฌ,๐ฏ% (da +๐ญ,๐ญ%)
Energia rientra. - ๐ฆ๐ฒ๐ฟ๐๐ถ๐ฐ๐ฒ๐: +๐ฌ,๐ฏ% (da +๐ฌ,๐ฎ%)
In moderato aumento. - ๐๐ผ๐ผ๐ฑ: +๐ฌ,๐ณ% (da -๐ฌ,๐ฎ%)
Qui cโรจ uno swing violentissimo: รจ un driver tattico e puรฒ contaminare sentiment headline. - ๐ฅ๐ฒ๐ป๐: +๐ฌ,๐ฐ% (da +๐ฌ,๐ฎ%: Shelter rebound, largest factor.
- ๐จ๐๐ฒ๐ฑ ๐ฐ๐ฎ๐ฟ๐: -๐ญ,๐ญ% (da +๐ญ,๐ฌ%)
Componente beni che si sgonfia con violenza. - ๐๐๐ฟ๐ฎ๐ฏ๐น๐ฒ ๐ด๐ผ๐ผ๐ฑ๐: -๐ฌ,๐ฐ% (da 0,0%)
Beni core ancora in deflazione.
Il messaggio complessivo รจ molto โFed-friendlyโ: core goods flat/deflationary, mentre la pressione si concentra su housing e qualche servizio, con food che rimbalza.
Supercore, PCE e il tema tariffe
Qui vi รจ un passaggio chiave di mercato: il โsupercoreโ (services ex shelter & energy) accelera +๐ฌ,๐ฏ% m/m, ma su base annua รจ sceso al ๐ฎ,๐ณ% dal ๐ฎ.๐ด%, ma in netto miglioramento rispetto a circa il 4% di un anno prima.
E qui entra la parte veramente strategica del pezzo:
secondo Fitch il segnale positivo รจ che i core goods restano flat, cioรจ il pass-through da tariffe ai consumatori รจ stato piรน mite del previsto, tanto che il dato suggerisce che pass-through possa giร aver โpeakedโ.
Questo รจ cruciale perchรฉ:
- aiuta a spiegare perchรฉ lโinflazione core non rimbalza come temuto
- riduce il rischio di una nuova gamba inflattiva sui beni
- sposta la Fed a guardare quasi esclusivamente housing + wage dynamics
